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    原油期權上市倒計時 石化企業急盼風險管理閉環

    陳雨康 宋薇萍上海證券報

      6月21日,原油期權將在上海期貨交易所子公司上海國際能源交易中心(下稱上期能源)正式掛牌交易。

      上市前夕,上海證券報記者跟隨上期所、上期能源組織的調研團前往山東省淄博市,走訪山東京博石油化工有限公司(下稱京博石化)等石化企業,了解一線企業對原油期權的期盼。

      期現結合實現產業利潤鏈條價值管理

      在京博石化廠區附近的“伙伴之家”,記者看到很多貨車司機在長椅上打盹或用茶。而在正前方的大屏幕上,貨品的調運時間、等候時間、地點、數量等信息一目了然,以往貨車司機在烈日下干等的情形不復存在。

      作為一家以石油化工為主業、集石油煉制與后續深加工為一體的大型民營企業,京博石化已深諳衍生品市場的重要。2020年11月,該公司獲得上期所、上期能源“產業培訓基地”稱號,也是上期所瀝青期貨交割廠庫。

      據介紹,借助上期所平臺,京博石化從最初的投機到引入套期保值、頭寸管理,再到成立期貨公司進行產融結合,最終實現了產業利潤鏈條價值管理。

      京博石化總經理王耀偉說:“如今,期現經營已成為京博石化日常經營中不可或缺的一部分。一方面,公司利用套保功能,防范市場價格劇烈波動風險,將利潤削峰填谷,使利潤實現可持續化,保證了公司正常的生產經營。另一方面,公司利用期貨的價格發現功能作為銷售定價和采購議價的依據,實現價格更加合理化。

      助力形成風險管理閉環

      上期能源2018年掛牌上市的原油期貨作為國內首個對外開放的商品期貨,上市以來已成為不少化工企業的避風港。

      多位業內人士表示,原油期貨上市后,不僅經受住極端行情考驗,整體運行平穩,更在服務實體企業保值避險需求方面發揮積極作用。原油期權的推出,將進一步推動石化產業鏈穩健發展,并為石化行業搭建風險管理閉環“添磚加瓦”。

      數據顯示,2020年上海原油期貨市場規?缭绞皆鲩L,全年成交金額11.96萬億元,交易量、持倉量屢創新高。

      “隨著國內涉油企業在風險管理上的認識不斷深入,加之原油價格走勢錯綜復雜,僅僅利用原油期貨管理風險已經不能滿足涉油企業的風險管理需求,市場對于推出原油期權的呼聲日益增強!鄙掀谀茉聪嚓P負責人表示,“推動上市原油期權,有利于提高價格發現效率,形成更加合理的定價機制,為產業鏈上下游企業提供靈活有效的風險管理工具!

      永安國油總經理楊傳博在接受記者采訪時表示,原油期權的上市,為上下游企業及中間服務商又提供了一個可供選擇的避險工具。從過去其他品種的實踐經驗來看,原油期權上市能有效提高價格的透明性,并降低產業企業參與套期保值的一些中間成本。

      業內呼吁石化衍生品工具體系更完善

      近年來,國內石化類衍生品上市進入了發展“快車道”。2018年以來,原油、乙二醇、苯乙烯等期貨品種相繼上市,豐富了石化衍生品工具體系。據上期能源數據,石化期貨品種已占到全市場成交額的五分之一。

      “金融衍生品工具越多,越有利于市場各方有效參與價格避險,且越有利于降低成本!睏顐鞑┍硎,“中國正積極打造大宗商品投行,這離不開市場各方的努力。希望未來場內市場能誕生更多的衍生品工具,涉及成品油、石腦油、天然氣、航運、碳排放等,產品體系更豐富,市場流動性越來越高!

      京博石化董事長欒波表示,近年來,交易所推出的石化類期貨品種越來越多,雖然還不能完全囊括產業鏈上的全體產品結構,但已實現了較大比例的一一對應。

      “現在確實也存在一些問題,例如,成品油期貨的缺失,使中游企業在套期保值時前后運行不夠順暢。但這也可以通過研究企業的盈利邏輯、利潤結構及原料產品之間的結構關系,形成相關系數進行對沖,緩解兩端工具不平衡的問題!睓璨ū硎。

      “在一些行業,中國期貨市場已經做到了全產業鏈布局,例如黑色產業鏈,從上游的焦炭、鐵礦石到下游的螺紋鋼、線材、不銹鋼等,中國期貨市場已經實現了全方位的產品分布,相關企業可以十分便利地對原料、產品進行套期保值,并鎖定加工利潤!睖夏炒笮推谪浌靖吖鼙硎,“石化行業的發展亦是如此,隨著相關品種的日益豐富,風險管理的閉環將形成,并為全產業鏈提供高效率、低成本的避險‘工具箱’!

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